事项：
公司发布2018年业绩预告，预计实现归母净利润3.97~4.17亿，同比+318.75%~339.86%，符合预期。
评论：
受益良好供需格局，合成樟脑和冰片价格大幅上涨，带动公司业绩大幅提升公司利润增长主要源于核心产品合成樟脑强大的盈利能力。公司目前拥有1.5万吨/年的合成樟脑（其中5000吨即将投产）和1000吨/年的冰片产能，其中合成樟脑产能规模占国内78.9%、全球的44.8%，稳居全球第一。受益良好供需格局，2018年年初至今，公司主要产品合成樟脑和冰片价格一路上行，产品毛利率提升，带动公司业绩大幅增长。按照预告测算Q4实现归母净利润1.29亿~1.49亿，环比进一步提升6.6%~23.1%。
目前国内樟脑价格125元/千克，冰片价格260元/千克，较年初分别上涨79%和189%。
收购国内面膜ODM/OEM龙头，布局千亿化妆品市场，延伸主业产业链公司拟以现金+发行股份方式收购国内面膜ODM/OEM龙头诺斯贝尔90%股权，交易对价24.3亿，同时配套募集资金不超过7亿。诺斯贝尔原股东方提供业绩承诺，具体为18年2亿、18+19年合计不低于4.4亿，18+19+20年合计不低于7.28亿，按此测算对应收购PE为13.5倍。诺斯贝尔最大客户为屈臣氏，销售额占比17%，此外还是御家汇最大供应商，其他如伽蓝集团、资生堂、妮维雅、韩后、上海家化(600315)等知名化妆品品牌公司也是公司重要客户。通过本次收购，公司将增加面膜、护肤品、湿巾等产品的设计、研发、生产与销售业务，进入成长空间更为广阔的化妆品行业，同时公司主业合成樟脑、乙酸异龙脑酯等可以直接用于唇膏、面膜等化妆品，香精香料作为香精公司的原料，间接供应于化妆品等日化行业，实现业务协同。2017年中国化妆品和个人洗护行业市场规模为3,616亿元，同比增长9.6%，预计到2022年市场规模将达到5,352亿元，年均复合增长率接近10%小行业大龙头，独享广阔成长空间，收购拓展化妆品市场，维持买入评级在环保新常态下，公司龙头地位愈发稳固，公司目前是国内乃至全球合成樟脑龙头，国内市占率已经超过70%，完全占领中高端市场，有望独享广阔成长空间。随着后续1.5万吨香料项目以及5000吨新增合成樟脑产能陆续投放有望进一步增厚公司业绩。本次收购完成后，公司有望成为合成樟脑和面膜ODM/OEM双行业龙头，拓展千亿级化妆品市场，延伸产业链的同时与主业实现有效协同。我们暂不考虑并表诺斯贝尔，维持18/19/20年净利润4.07/6.10/7.65亿预测，eps1.05/1.58/1.98，对应目前PE9.9/6.6/5.3倍，维持买入评级。
风险提示原材料价格波动，需求不达预期，收购进展低于预期
